银行间利率飙升影响小企业信贷
稿件来源:本报讯
随着6月20日央行上调法定存款准备金率缴款日的到来,银行间市场流动性紧张程度达到高峰。当日,货币市场资金利率全线上扬,7天回购利率突破7%,略低于1月底个别时点。 上海银行间资金拆借市场 (Shi-bor)利率走势是衡量中国金融机构之间资金市场紧缺的晴雨表。受去年后半年以来央行12次提高存款准备金率影响,今年1月底Shibor7天回购利率曾经突破8%的历史高点。进入2011年后央行6次上调存款准备金率,每次冻结资金大约在3800亿元左右,使得各金融机构之间资金重现异常紧张状况。央行上调存款准备金率看似收紧金融机构体内过剩流动性,但是对各经济实体都带来了较大影响。 从银行自身来说,去年下半年央行6次上调存款准备金率使得今年1月份Shibor7天回购利率曾经突破8%的历史高点,使得各家银行头寸资金都出现了异常紧缺情况,结果出现了一季度各家银行疯狂揽储甚至不惜重金买存款的怪相。各商业银行都付出了很大代价。 Shibor利率大幅飙升,不但表明银行资金异常紧缺而且说明银行短期资金来源成本大幅增加,在这种情况下哪来资金支持企业发展?首当其冲的当然是中小企业和农业发展所需的信贷资金需求。这类贷款本来商业银行就不愿意为之,再加上内部信贷资金如此紧缺,当然就会放置一边。因此,目前中小企业普遍存在的融资难与银行缺信贷资金支持不无关系。因此,可以说Shibor利率大幅飙升对实体经济特别是中小企业信贷资金需求影响最大。 Shibor利率大幅飙升有利于房地产调控政策的落地落实。银行间资金拆借市场利率飙升,特别是7天利率飙升至7%以上,预示商业银行已经疲于应付支付,根本就无资金能力再给开发商发放开发贷款,给购房者发放按揭贷款。从供给上看,这将倒逼开发商为了确保资金链条不断裂不得不促销囤积住房甚至降价销售,这将大大增加市场供给量,有利于平抑房价。从需求方看,现在大多数购房者都是依靠按揭贷款的,商业银行按揭贷款因资金紧缺而压缩,必然使得住房需求减弱,也有利于抑制房价。 对于中国A股来说,目前银行体内资金松与紧是衡量整个社会资金状况的尺度。银行体系资金如此紧张,Shi-bor利率大幅飙升的原因,笔者认为是过度上调存款准备金率而过少使用加息工具,造成准备金率与利率手段失衡的结果。银行间资金紧张局面预示着加息已经非常迫切了,只有提高银行吸收存款的资金价格才能吸引更多资金进入银行,从而缓解银行内部资金紧张的局面。同时,为了缓解银行资金紧缺状况,一场储蓄大战已经开始。特别是又到季度、半年双底时间段,疯狂吸储将再次上演。这对本来就缺血的股市可谓一记重磅打击,必将使得股市资金被大量抽走进入银行体内。因此,Shibor利率大幅飙升对股市是大利空。 据报道,为避免银行资金链断裂,6月20日央行对两家大银行实施了500亿元逆回购操作。笔者对此非常不解。央行这种一手筑坝,一手放水的做法非常可疑。为了应对通胀顽症,货币政策从紧不能有丝毫松懈。因此,只要通胀警报不解除,中国股市没好,这是笔者从去年以来一直坚持的观点,希望投资者一定要谨慎投资,以防范风险为主。但对于中国中小企业资金困难问题,希望央行、中国银监会出台一些特别政策,鼓励商业银行积极支持中小企业的信贷资金需求。(余丰慧)
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