揭开北汽戴姆勒资本谜局
稿件来源:本报讯
数月前,坊间盛传北汽与戴姆勒将上演深化合作的资本大戏。2月1日,北汽集团与戴姆勒的深化合作终于瓜熟蒂落。双方高层在德国斯图加特正式签署战略合作协议,开创了跨国车企直接入股中国本土汽车制造商的先例;与此同时,也揭开了双方谋划多时的资本谜局。 交叉持股 根据双方达成的协议,德国戴姆勒收购北汽集团旗下北京汽车股份有限公司12%股份;北汽集团和戴姆勒分别增持北京奔驰和北京奔驰销售公司股权。其中,北汽股份在双方合资企业北京奔驰汽车有限公司的股权将增至51%;而戴姆勒股份公司在双方合资销售服务公司北京梅赛德斯-奔驰销售服务有限公司的股份将增至51%。 这显然并非简单的数字游戏。此前,国内车企与跨国巨头组建的乘用车合资企业严格遵循50比50的对等持股。此次北汽股份凭借在北京奔驰增加的1%股权获得控股地位,将得以把北京奔驰的丰厚收益纳入财务报表。 “十二五”期间北汽主营业务收入将达到3500亿元到4000亿元,力争进入世界汽车行业排名前15位。如果顺利实现北京奔驰、北京现代的销售收入并表计算,那么今年北汽集团有望实现跻身世界500强的目标。所以这一汽车行业 “创造性”的参股项目,将使北汽受益匪浅。 而对国内市场表现明显落后于奥迪、宝马的奔驰而言,与北汽深化合作也有助于全面提升中国业务,特别是戴姆勒成为北京梅赛德斯-奔驰销售服务有限公司的实际控制人后,有利于解决国产、进口奔驰自残的局面。这也正是2012年奔驰在中国增长远不及奥迪、宝马的原因。一旦奔驰调转枪口向外,真正有利于助推奔驰在中国的销量和提升利益,有利于争夺全球豪华车市场第一的宝座。 在北汽集团董事长徐和谊的蓝图中,北汽集团上市和北汽集团跻身世界500强,一个也不能少。而这正是北汽集团和戴姆勒集团谈判的基本原则之一。在戴姆勒股份眼中,利益是最重要的。无论是短期的销售收入分配,还是长期在中国的利益分配。于是,双方本着各自最重要的利益,展开了一轮又一轮谈判。最终,终于达成这样一个交叉持股的方案。 助力上市 自2010年成立之初起,北汽股份就肩负为北汽长远发展融资的使命。然而,三年过去了,北汽之所以迟迟未能实现上市,和北京奔驰一直不能被纳入北汽股份利润报表,导致北汽股份整体盈利性不高有关,因此北汽股份急需向资本市场证明其主营业务的盈利能力。 据公开资料显示,北汽股份拥有的优质资产不多,目前北汽股份旗下的主要盈利资产仅有北京现代,北汽自主品牌乘用车部分的业务还处于发展初期的亏损阶段。对于上市心情趋于迫切的北汽股份而言,若北京奔驰被纳入北汽股份,其盈利性便可大大提高。再如果成功引入戴姆勒参股,北汽股份IPO的影响力和融资规模肯定会有较大增长。 此前,北汽集团董事长徐和谊曾公开表示,北汽股份计划于今年年底在香港上市,筹资100亿元。该百亿融资计划的前提则是,将北京奔驰 “纳入”北汽股份。而现在北京奔驰股比的改变,对北汽而言意味着上市前的障碍已扫清。因为,此次 “1%股权一增一减”的含义,决定了合资公司财务归属范畴——50%的对等股比只能说明合资企业是北汽股份财报中的 “投资收益”,而实现控股之后,北京奔驰成了北汽股份的 “主营业务”。 自2009年北汽股份至今的三年间,为了达成以更具吸引力的资产上市的目的,北汽尝试了多种方案,而戴姆勒的参股计划是最可行的途径,将为其上市融资的效果大大加分。今年是北汽集团的上市年,经过三年运作,北汽股份将按照计划在2013年底登陆H股。而这次股权合作协议最终签署,也意味着北汽股份上市进入倒计时阶段。 “从最开始的 ‘交叉持股’到北京奔驰逐步完成整合,再到戴姆勒入股北汽股份,北京奔驰 ‘1%’的股权交割,预示着北汽股份整体上市最后一公里基本完成。”一位业内资深人士如是说。 “双赢”背后 此次北汽与戴姆勒的战略合作,将中外合作的深度提升到了新的层次。戴姆勒持股北汽股份将有利于在资金、技术、管理、品牌等各个方面促进北汽自主品牌的快速发展,同时也将提升奔驰品牌在中国市场的表现。 “此次双方交叉持股称得上是 ‘中国汽车资本运作一个非常完美的案例’, 除了对于双方企业的发展有着至关重要的作用之外,对于整个中国汽车产业发展的意义也许更加深远。”一位业内专家表示 。 一是交叉持股使得双方的利益联系更加紧密,对于北京奔驰长久的发展有利;二是对于北汽股份上市起到推动作用;三是也增强了戴姆勒在中国发展的决心;四是从整个汽车行业来说,合资双方的关系和股权一直比较敏感,多年来中外汽车业资本融合50%∶50%的底线被打破,交叉持股可能会开启一个合资新时代。作为中国第五大汽车集团,北汽集团是中国汽车企业中国际化步伐最快、增长幅度最高的汽车集团,去年完成产销150万辆。对于外国企业来说,需要中国有吸引力的板块成为立足于世的着力点,北汽与戴姆勒的模式有望成为中国汽车行业中外合资公司改变股比限制的突破口。 众所周知,中国汽车迈入 “合资时代”已有整整三十年。纵观中国汽车的合资史,一直是自主话语权被吞噬的外资垄断史,中方出让市场,外方输出产品和技术,生产和推广的都是外方品牌。多年以来,这个羊与狼的不平等生态圈一直未被打破。在自主品牌羽翼逐渐壮大,但外资力量仍未消减的今天,改变现状需要勇气。而此次北汽与戴姆勒的合作模式从根本上颠覆了以往的模式,带来了绝对的新意,可谓新时期下中外合资企业的全新尝试。预示一系列以中国市场为中心的变革随即展开,将对中国汽车的合作合资格局产生深远影响。它传递出一个清晰无误的信号:中国汽车业的 “后合资时代”业已到来。(李永钧)
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