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西山 望 沪指下月大修 万点何时到来
■ 徐向阳
上证指数将迎来30年首次重大调整。
6月19日，上海证券交易所出台《关于修订上证综合指数编制方案的公告》，上交所与中证指数有限公司决定自7月22日起修订上证综合指数的编制方案。
其主要内容有三：
一是剔除风险警示 （ST、*ST）股票。指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。
二是延长新股计入时间。上市以来日均总市值排名在沪市前10位的证券于上市满三个月后计入指数，其他证券于上市满一年后计入指数。
三是正式纳入科创板上市证券。上交所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。
2000年中国GDP突破10万亿元，2019年已达99.09万亿元。上证综指在2000年就已攻克2000点，截至目前仍未突破3000点。9倍的GDP增长与50%的股指涨幅，反差如此之大。
近年来，社会各界对上证综合指数编制方案修订多有呼声，类似 “上证综合指数失真” “未能充分反映市场结构变化”等意见频频出现。今年两会代表委员在内的市场专业人士再次提议对上证综合指数编制方法进行完善。
为什么上证综合指数样本剔除被实施风险警示 （ST、*ST)的股票，这是否会影响其综合指数的定位？
上交所在答记者问中这样回应：被实施风险警示的股票存在较高风险，基本面存在较大不确定性，投资价值受到影响，难以代表上市公司主流情况。
截至5月底，上证综合指数样本中包含85只被实施风险警示的股票，合计权重0.6%。因此，剔除被实施风险警示的股票不会影响其综合指数定位。
在谈到为什么对新股计入上证综合指数时间进行调整时，上交所表示，当前上市第11个交易日计入新股不利于上证综合指数的表征准确性与稳定性。
2014年至2019年，沪市共上市新股563只，上市后平均连续涨停天数为9天，217只新股连续涨停天数超过10天，新股以涨停价计入不利于上证综合指数客观反映市场真实表现。
2010年至2019年，沪市新股1年内平均收益波动率约为同期上证综合指数的2.9倍，计入高波动新股不利于上证综合指数的稳定。
在回应将科创板证券纳入上证综合指数样本空间这一问题时，上交所称，截至5月底，科创板上市公司达到105家，总市值1.6万亿元，已成为沪市的重要组成部分 。
科创板上市公司涵盖诸多科技创新型企业，科创板证券的计入不仅可提高上证综合指数的市场代表性，也将进一步提升上证综合指数中科创型新兴产业上市公司的占比，使上证综合指数更好反映沪市结构变化。
沪指编制方案的大修意在为投资者观测市场运行、进行财富管理提供更理想的标尺，回应A股投资者 “为什么沪指没有充分体现中国经济的持续高增长？”的疑惑。
那么，下一个十年，沪指走势如何？
从现在起到2030年，中国的GDP在2019年的基础上再翻一番，到达200万亿元，从而超越美国，成为世界第一大经济体将成为大概率事件。
届时，中国制造业增加值占全球的比重将从2019年的28%以上，增加到35%以上，从目前的相当于紧随其后的美国、日本、德国三强之和跃升到相当于第二至第十制造业大国之和。
中国在信息通信技术领域不仅产销、业态继续引领群雄，而且在以虚拟现实、人工智能、量子通信等为代表的第四次工业革命涉及诸多领域将取得相当优势。
在这样的大背景下，工业与资本深度融合的速度会越来越快，中国金融体系从间接融资转向直接融资的趋势愈发明显，资产证券化率必将进一步提高。
美国纳斯达克指数在1971年2月8日首次推出时，和沪指一样也是100点起步，如今已在万点上下，增长近百倍。此间，美国GDP从1970年的10758亿美元增加到2019年的21.43万亿美元，增长约19倍，纳指增长幅度相当于同期GDP增长的5倍以上。
标普500指数从1950年的16.79点，历经70年，如今在3000点上下，增长近180倍，同期美国GDP增长约70倍。标普500指数增长幅度相当于同期GDP增长的2.57倍。
看来，股指的走势终将与经济的增长呈正相关关系。从长时间上观察，大体在GDP增长幅度的2.5倍以上。
截至6月24日，目前沪指市盈率为13.05，与目前标普500的市盈率26.30、纳指100的市盈率30.22、道指的市盈率27.3相比，尚有增长一倍的空间。
最为关键的是，在迈向制造强国和网络强国的征程中，一大批行业龙头企业将加速成长，做强企业，做大市值，与全球顶尖公司对标：不仅仅满足于在销售收入上超越国外同行，更敢于在产业链顶端的资本市场中一较高下。
涓涓细流，汇成江海。
2030年，上证综合指数跃上一万点大关可以期待！
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