■ 中国工业报 左宗鑫
   在上周的美股市场中，有关 “纽交所摘牌三大运营商”的消息可谓是 “一波三折”。短短一周的时间，纽交所对摘牌事宜 “反复无常”，出尔反尔。
   2020年12月31日，美国纽约证券交易所官网刊登消息，宣布对中国移动、中国联通和中国电信三家运营商启动美国存托股票下市程序的决定。
   1月4日，纽约所又撤回摘牌要求，在其发布的公告中表示，在咨询了相关监管部门后，将不再推进与中国电信、中国移动和中国联通 （香港）有关的摘牌事宜，相关股票仍将继续在纽交所上市交易。
   但让人意想不到的是，短短两天后，1月6日，纽交所态度再次发生转变，发布公告称，将根据美国法律继续推进中国电信、中国移动和中国联通的退市。
   受纽交所多次 “变脸”影响，三大运营商在资本市场大幅波动。截至1月8日港股收盘，中国电信 （00728.HK）股价下降3.45%，中国移动 （00941.HK）股价下降4.16%，中国联通（00762.HK）股价下降0.90%。
三大运营商集体回应
   1月4日，三大运营商分别发布公告，对纽交所宣布启动美国存托股票下市程序的决定予以回应。
   中国电信在港发布公告表示，截至2020年12月31日，公司目前已发行美国存托股份约46万份，每份美国存托股份代表100股本公司的H股股份，目前已发行美国存托股份所代表的H股股数占本公司已发行股份总数约0.57%，或相当于已发行H股股份总数约3.32%。
   中国联通在公告中表示，对纽约证交所的决定和行动表示遗憾，预计此事项不会对本公司带来重大影响。同时将继续密切关注相关事项进展，并研究考虑采取适当的措施，以保护公司的合法权益。
   中国移动在公告中提到，其2020年度在纽交所的日均交易量约占本公司证券的总日均交易量约22%。公司对纽约证交所上述决定和行动表示遗憾。
   此外，证监会此前也曾表示，由于流动性不足，交易量很小，融资功能缺失，即便摘牌，对三大运营商发展和市场运行的直接影响相当有限。三家公司ADR（美国存托凭证）总体规模不大，合计市值不到200亿元，在三家公司总股本中的占比最大只占2.2%。
业界呼吁回归A股
公开资料显示，中国三大运营商在2000年前后登陆资本市场，它们在港交所发行普通股，并通过在美国发行ADR，实现了在美上市。据了解，由于美国不允许境外注册的公司直接在美上市，所以要想赴美上市，要么在美国注册公司，将上市主体打包到美国公司旗下，要么就通过发行一种名为ADR的存托凭证在美国间接上市。因此，大量公司选择间接上市方式，如阿里巴巴、拼多多等公司在美上市基本上都采取了这一途径。
   对于当初为什么三大运营商会选择美国上市，相关专家认为主要有三点原因：
   首先，美国资本市场能解决当初三大运营商所需的资金问题。2019年，原中国移动董事长王建宙在回答当时为什么选择美国和中国香港两地同时上市时称，因为那时国内资本市场容量比较小。据悉，2000年前后，A股公司市值总和只有5万亿美元，而美股正处于历史高点。成功上市后，时任中国联通总裁的王建宙就说：“联通第一次融资就融了 56.5亿美元，对当时的联通来说也是很可观的一笔建设资金了。”
   其次，中国三大运营商亟待通过赴美上市，引入现代企业制度和运营模式。据了解，在2000年前后，正是中国电信业改制的关键时期。1994年中国联通挂牌成立，1997年中国移动的前身在香港注册，1998年中国电信从邮电系统分拆实现 “政企分离”。直到2008年，三大运营商的格局基本形成。当时，中国运营商除了钱，还需要引进国外大银行和大运营商的管理经验，以及技术等各方面能力，赴美上市对于提升企业内部管理很有帮助。
   最后，业内人士认为，中国运营商要放眼更大的格局。中国当时选择银行和电信业来表明对外开放、国际化的意愿，否则不必选择在美国和中国香港两地上市，二者择其一即可。
   但经过近20年的发展，中国运营商与海外运营商的实力已经逆转。尤其从移动互联网崛起后，中国运营商从模仿他人，走上了被模仿的道路。根据英国评估机构公布的“2019年全球最有价值电信品牌300强”，中国移动、中国电信和中国联通分列全球第3位、第9位和第16位。
   业界认为，此次纽交所对三大运营商摘牌事件，对三大运营商业务没有实质性的影响，但纽交所这种无端打压在美上市外国公司的做法影响太恶劣。资深电信行业分析师马继华认为，此时正是中国移动和中国电信回归A股的一大契机。此前只有中国联通在A股上市。同时，资深电信专家项立刚也表示，希望中国移动和中国电信赶紧回归A股，让中国股民分享优质企业的红利。