上周，有券商对多氟多 （002409.SZ）给予买入评级，认为该公司是行业龙头，在六氟磷酸锂行业有较强竞争力，公司在电池材料、半导体材料和新能源电池领域均有较大规模的产能规划，未来可期。本报深入研究多氟多财报数据后发现：多氟多企业盈利能力较差，扩产更缺现金能力支持。
   券商机构提出，电池材料、半导体材料、新能源电池正在成为多氟多公司的三大成长动力。在电池材料方面，截至2022年底，多氟多拥有5.5万吨/年六氟磷酸锂产能，同时在建有4万吨/年产能项目。新型锂盐方面，公司现有LiFSI产能1600吨/年，同时规划建设有1万吨/年的产线，预计下半年将有部分产能落地。钠电池材料方面，公司规划投产5000吨/年正极材料产线和2000吨/年负极材料产线，预计2024年公司正极材料产能将达到7000吨/年，负极材料产能将达到2000吨/年。半导体材料方面，公司目前主要以电子级氢氟酸和电子级硅烷为主，对应产能分别为50000吨/年和4000吨/年。
   多氟多半年业绩预告数据显示，上半年，公司实现归母净利润2.5亿元至2.8亿元,同比下降80.04%至82.18%；扣非归母净利润2.08亿元至2.38亿元，同比下降82.8%至85%。本报研究发现，一季度多氟多扣非净利润占营业收入之比只有3.4%，成本占营收比超过84%，应收账款占营业收入比超45%，存货占营收比超59%，经营现金流为-0.71亿元，收入同比增幅为-8.6%，利润同比增幅为-85.02%。总体来看，多氟多现金能力、盈利能力均较弱，公司成长性支撑力欠缺。
冠豪高新：降本增效提升资产运营能力最重要
   上周，有投行对冠豪高新 （600433.SH）下半年业绩给出预估，认为该企业成本下降，业绩大概率改善，前景可期。本报提醒投资者审视该企业现金能力是否足够支撑其快速盈利。
   投行分析认为，二季度，阔叶浆价格为608美元/吨，同比下降19.64%，环比下降22.98%；针叶浆价格为749美元/吨，同比下降25.47%，环比下降19.77%。第三至四季度，冠豪高新生产成本将下降。与此同时，白卡纸7月试探挺价200元/吨，下半年成品价格有望止跌企稳，冠豪高新盈利有望显著改善。
   另据了解，冠豪高新全资收购了湛江中纸。湛江中纸有102万吨涂布白卡纸、61.2万吨化机浆、20.4万吨碳酸钙项目在建，后续产能将陆续释放。此外，冠豪高新还推出碳纤维纸、反渗透膜基材、数码白墨烫画膜等新产品，具备新利润增长点。
   对于投行对冠豪高新给予的主业分析，我们持保留意见。本报认为，企业战略眼望星空固然重要，但对于一个现金能力不足的企业来说，脚踏实地尽快改善盈利才是生存王道。
   冠豪高新近日发布的二季度业绩预告显示，今年上半年，公司归母净利为-5811万元，扣非归母净利润为-6684万元。而根据其一季报数据，扣非净利润/营业收入只有0.4%，营业成本占营业收入的比值超过90%，存货与营业收入的比值超过90%，应收账款占营业收入的比值超过58%，企业总现金流为-1.39亿元，经营现金流为-5.84亿元。我们认为，降本增效，提升资产运营能力对冠豪高新至关重要。否则，扩大再生产将使企业陷入低盈利能力和低现金能力双重困境。
（本栏目稿件作者裴金钢）