61亿元巨亏“欠账” 冠捷科技分红遥遥无期
■ 中国工业报 韩永先 4月29日晚间,冠捷科技 (000727.SZ)连续发布多份公告,披露近期公司经营状态向好。2023年全年,公司实现营业收入545.97亿元,同比下降11.77%;实现归母净利润2.78亿元,同比上升220.19%;综合毛利率为13.12%,同比上升3.10%。2024年第一季度,公司营业收入128.05亿元,同比增长6.93%;归属于上市公司股东的净利润537.74万元,同比实现扭亏为盈。 令人难解的是,多重经营业绩利好并没有给冠捷科技带来二级市场的强势支撑。业绩公布第二日即4月30日,冠捷科技股价大跌4.80%,报收于2.38元/股,截至收盘,公司总市值降为108亿元。 主业几经变换 公开资料显示,冠捷科技现为全球第一大显示器及领先的液晶电视智能制造企业,专注智能显示终端业务,主要产品包括显示器、电视、影音,公司曾用名华东电子、华东科技、G华电、*ST东科,1997年5月20日即登陆深市主板。 上市20余年,冠捷科技不仅几经更名,其主营业务也多次变换,但业绩始终难以维持平稳增长。1997年上市至2015年,冠捷科技曾以电光源、电真空为主营业务;该主业2005年之前,公司归母净利润尚能维持盈利,2005年之后,公司归母净利润几乎是依赖政府补助等非经常性损益维持,扣非后公司的归母净利润陷入连年亏损。 经营业绩承压下,2015年至2019年,冠捷科技主业调整为以平板显示、压电晶体、触控显示、磁电为主,此次主业变更几乎把冠捷科技拉入退市的边缘。2015年至2019年,冠捷科技各期扣非后归母净利润分别亏损达1.40亿元、4.20亿元、4.55亿元、15.68亿元、56.90亿元,同样依靠政府补助等非经常性损益,公司才在2015年至2017年实现归母净利润微盈利;然而2018年和2019年,公司连续两年归母净利润分别巨亏9.87亿元、56.41亿元,冠捷科技也被处以风险警示处理。 2020年9月,冠捷科技启动重大资产重组,再次变换主业,出售了包括平板显示产业等多项资产,并于2020年12月30日以现金购买方式重组置入冠捷科技有限公司51%股权,将业务重心转移到智能显示终端制造领域,才扭转了持续巨亏、濒临退市的局面。 2020年重组之后,公司正式更名为冠捷科技。据其股权结构显示,目前公司控股股东为南京中电熊猫信息产业集团,实际控制人为中国电子信息产业集团,冠捷科技已是名副其实的央企子公司。 央企背景加持、新主业转型、净利润大增等多重加分项,却没有给冠捷科技带来投资者的追捧,公司投资者不仅在2023年年报业绩公布后快速逃离,今年以来,冠捷科技二级市场上的投资者也不断减持。 据中国工业报统计,2024年以来,冠捷科技股东户数已从2023年底的14.73万户降至今年一季度末的12.70万户,累计逃离两万余户,公司2024年至今股价累计下跌11%。 经营再现颓势 为何更改主业后的冠捷科技仍不能获得投资者认可?查阅其业绩报告不难发现,冠捷科技投资者逃离的背后,或许与其主营业务业绩颓势难脱干系。 Wind数据显示,2023年冠捷科技实现归母净利润同比大增220.19%,但营业收入却同比下降11.77%。事实上,自2020年冠捷科技重组更名以来,公司新主业的经营状态整体也已呈现颓势。 2020年重组完成首年,冠捷科技以685.56亿元总营收,实现7.46亿元归母净利润,一举扭转了2018年、2019年归母净利润分别巨亏9.87亿元、56.41亿元的局面,成功实现 “保壳战”。但是之后的2021年、2022年,冠捷科技的盈利能力出现快速下滑,各期营收分别为706.10亿元、618.83亿元,对应归母净利润分别为5.32亿、8669.36万元。 2023年,冠捷科技实现了归母净利润同比大增,但营业收入却同比持续下滑。据年报披露,2023年公司显示器和电视两大产品分别贡献了56.34%和35.65%的营业收入,但是当年两大产品的销售额分别为307.57亿元、194.64亿元,同比分别下降了 13.50%和11.99%。 对此,冠捷科技解释称,2023年全球显示器市场整体出货低迷,同比下降约5.5%,致使公司显示器销量同比下降2.87%至3710万台,营收同比下降13.50%至307.57亿元。 公司电视业务方面,2023年由于市场需求不振以及持续遭受跨品类产品冲击,全球电视市场出货总量持续下探,呈现激烈的竞争态势;此外面板厂控产增效,大尺寸电视面板经历一轮上涨行情,导致整机厂利润进一步被挤压。因此,公司电视业务全年业绩录得亏损,销量同比下降 14.14%至1108万台,营收同比下降11.99%至194.64亿元。 “2023年,显示行业作为存量市场,在外部环境与内部需求偏弱的影响下,全年整体规模有所缩减,加之新进厂商加剧内卷,竞争态势持续激烈。”与此同时,冠捷科技预计2024年在宏观经济环境的影响下,显示行业市场前景仍存在一定不确定性。 预期未来发展可能面对的风险时,冠捷科技表示,公司经营面临着液晶面板等原材料价格波动、宏观经济周期波动带来消费电子产品需求下降、液晶显示器行业竞争加剧、海外及出口业务汇率波动、全球化经营等多重风险,均会影响到公司的生产和盈利能力,进而影响公司业绩。 分红遥遥无期 “2020年重组完成后,冠捷科技由液晶面板行业转型为智能显示终端制造业,主营业务发生重大变化。目前公司正不断加强内部管理提升运营效率,根据市场调整产品定价策略,优化供应链管理等,不断改善公司盈利能力。”冠捷科技回应中国工业报表示,重组完成当年,冠捷科技已实现扭亏为盈,2020年至2023年,公司分别实现了归母净利润7.46亿元、5.32亿元、0.87亿元、2.77亿元,盈利能力、资产质地正大幅改善,今后将努力克服内外部不利因素影响,不断提高公司运营绩效,回馈投资者。 值得注意的是,冠捷科技了在2023年年报中力图多举措提振投资者信心的同时,却在年报首要提示项给自己埋下巨大利空。 “公司计划不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。”2023年年报的首要章节,冠捷科技披露了公司2023年不分红利空预案。 此前,冠捷科技因为19年持续不分红,已位列A股上市公司 “铁公鸡”头部阵营榜单;2023年坚持不分红,再次把公司不分红纪录拉长至20年。这一举措也再度踩中投资者关注的痛点。 Wind统计数据显示,冠捷科技自1997年上市以来共计募资192.10亿元,其中通过首发、配股、定增、公开增发等方式直接融资金额高达112.54亿元,间接融资 (按增量负债计算)79.56亿元;而公司上市以来累计现金分红次数仅有5次,累计现金分红仅为1.34亿元,2004年公司最后一次现金分红后,至今已有20年时间不见公司推出现金分红举措。冠捷科技因此被冠以A股 “铁公鸡”,受到投资者声讨。 中国工业报采访冠捷科技了解到,重组资产冠捷科技前身曾为港股上市公司 (股票代码:HK00903),1999年10月就在港交所挂牌上市,上市后历来高度重视投资者回报,自上市至2019年11月私有化退市期间,公司累计派息总额超过4.5亿美元,是市场上少有的持续开展现金分红超过20年的上市公司之一。 港股上市的冠捷科技持续高额回报投资者,登陆A股之后连续多年盈利,却为何不见分红举动?对此,冠捷科技向中国工业报回复称,“因为历史原因,冠捷科技在注入ST东科前,上市公司累计未分配利润负值较大,即使注入冠捷科技后持续盈利,但也将优先用于弥补以前年度亏损,直至其不存在未弥补亏损后,才能实施分红。” 查阅冠捷科技历年公告,2020年ST东科(公司原名)实施重大资产重组、更名冠捷科技前,从2007年开始就因未分配利润为负导致无法实施分红。公司注入前的2018年、2019年,上市公司再度连续两年出现巨额亏损,造成前期未弥补亏损过大。截至2020年末,冠捷科技母公司报表未分配利润仍为-71.49亿元,合并报表未分配利润为-64.89亿元。 2023年年报显示,截至报告期期末,冠捷科技合并报表下未分配利润仍为-61.10亿元,冠捷科技母公司报表未分配利润仍为-75.56亿元。这意味着冠捷科技依靠现有的盈利能力,想要弥补完前期亏损,实现现金分红,仍将遥遥无期。 “虽然冠捷科技不能正常分红,但以资产重组后的业绩表现来看,公司已经具备了较为稳定的经营模式,如果能够保持盈利水平稳定,公司就已远离了退市风险。”东北证券原分析人士向中国工业报表示,根据近期深交所 《关于就修订<深圳证券交易所股票上市规则 (2024年修订征求意见稿)>公开征求意见的通知》提出的 “对其股票交易实施其他风险警示”的条件,冠捷科技甚至不会因为持续不分红被处以风险警示。 冠捷科技也向中国工业报坦陈,对照深交所风险警示条款,公司不属于被风险警示类的公司,不存在被戴帽甚至退市的风险,但是公司仍希望通过不断改善盈利能力,尽快弥补历史遗留下来的亏损,早日向全体股东实施分红。
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