在宏观经济政策持续紧缩环境下，下游需求因资金紧张而建设进度放缓的现象普遍存在，基建投资尤其是公路运输业和铁路运输业投资增速同比下滑较快，房地产行业投资受资金和政策等方面负面影响也不容乐观，需求放缓背景下多地水泥价格承压。
   中银国际证券最近的研究报告指出，从目前来看，水泥行业出现了一些正面的因素：首先，今年东南部虽然四季度旺季不旺的概率较大，但需求仍可能环比改善并有利于水泥价格企稳；其次，宏观政策可能出现的微调将使政策面预期有所改善；再次，铁路建设资金的落实也有利于原本大面积停工的铁路建设逐步复工进而拉动部分需求。
   水泥价格下行压力加大
   9月末到10月末，最受关注的华东地区水泥价格仍在整体需求放缓和企业限产保价两种力量的纠结中前行，而江西的价格下跌和江浙沪地区价格的上涨则代表了短期内这两种力量中的一个更占上风。华南地区广西、广东地区水泥价格受供给恢复、需求放缓每吨下跌30～50元。至10月末，全国平均P.O42.5号水泥价格环比小幅下跌0.5%至401元/吨，同比价格上涨2.7%。
   从全国各个区域情况来看，10月份华东和西南地区水泥价格均有所下降，其他地区10月底水泥平均价格与上月月底持平。10月末华东地区P.O42.5水泥价格环比下降0.2%。国庆节后，江西南昌及周边地区水泥价格持续走低，累计下调30~50元/吨。企业反馈的原因是受城运会召开部分工程停工影响，下游需求减弱，企业因库存压力被迫下调价格。但前期由于市场需求减弱，企业为增加发货量执行返例，价格暗降后发货量没有明显的好转，随后明着下调出厂价格。若后市需求仍不见起色，并且企业不采取任何措施，南昌市场或将进入恶性竞争循环。
   浙江、山东和江苏部分地区价格上涨10~30元/吨，主要原因是前期企业减产，库存保持在合理水平，在市场需求略有恢复条件下价格也有所上涨。受浙江、山东和江苏等周边水泥价格上调提振，上海水泥市场价格也恢复性上调30元/吨。
   10月末，中南地区P.O42.5水泥平均价格与上月月底持平。 “十一”过后，广西地区水泥价格全线下跌30~50元/吨。主要原因：一是受持续强降雨天气影响，水泥需求量快速下降；二是电力缓解后企业生产恢复正常，库存快速上升接近警界线；三是广西地区部分房地产、铁路等重点工程项目停工影响价格下降。受广西价格下跌影响，广东珠三角市场价格也下调20~30元/吨。湖北通过限产提价30~50元/吨。河南全省水泥价格自南至北上调40~50元/吨。
   10月末，西南地区P.O42.5水泥价格环比下跌3.7%。贵阳水泥价格持续大幅下跌累计70~80元/吨。主要原因一是需求受前期少数民族运动会影响略有下降，二是新增产能压力加大，三是限电全部解除后企业恢复生产，市场供大于求矛盾突出，企业间恶性竞争激烈，短期无法改变。
产量保持较快增长
   今年1~9月，全国水泥产量累计同比增长18.1%，整体保持较快增长，9月份单月产量同比增长15.7%，增速已明显低于上半年。同时，区域产量增速日益分化，西南、西北产量增长较快，主要受供给推动以及当地基建增速相对较快影响；华东和中南地区产量增速较低，这与区域新增产能较少、需求放缓以及大型企业限产保价的策略有关。
   2011年1~9月，全国水泥产量累计同比增长18.11%，达到15.13亿吨。9月份单月产量为1.90亿吨，单月环比增长 4.32%，同比增长15.69%。从前9个月的数据来看，水泥产量累计增速较为平稳但近三个月略微有所下滑。水泥总产量保持平稳较快增长，但是区域间的产量增速分化趋势明显。
   分地区来看，西南、西北地区水泥产量仍然保持较快的增长，累计同比增速分别为23.49%和17.78%。其中西南地区水泥产能自2008年大地震以来迅速增长，区域供给过剩明显，从目前产量情况看仍不容乐观。华东和中南地区水泥产量累计增速则较低，分别为5.96%和8.69%。主要原因一方面是区域新增产能较少，另一方面仍然是由于政府限电或自主实施停产检修计划导致产量持续受到抑制。从单月增速来看，东北地区9月份单月环比增速与单月同比增速均为最高，分别是9.15%和19.92%。
水泥需求有所放缓
   1~9月，全国固定资产投资累计同比增长24.90%，投资额达到21.23万亿元。分地区来看，华东、中南和西南地区的按省加总的固定资产投资累计增速较高，对当地区域水泥需求有较强的拉动效应。西北地区则存在较大差异，甘肃、青海和新疆累计增速分别为 43.08%、66.72%和41.47%，而宁夏地区的城镇固定资产投资累计增速相对较低，为22.93%。
   基础设施建设是水泥需求的最主要动力，但金融危机期间的经济刺激计划项目很多已经竣工，同时受当前宏观紧缩政策的影响，交通运输业投资增速逐步回落。因此从基建角度看，水泥需求增速预计较2009和2010年有所放缓。
   2011年1~9月，全国房地产开发投资完成额为4.42万亿元，累计同比增速为32%，是水泥需求的重要驱动之一。
   从房屋施工面积指标来看，截至2011年9月份，全国房屋施工面积累计达到46.08亿平方米，累计同比增长29.70%。分区域来看，累计增速最快的是东北地区，为41.28%，累计同比增速最低的是中南地区，为25.78%。房地产新开工面积累计达到14.78亿平方米，累计同比增长23.70%，分区域来看，华东地区房地产新开工面积累计同比增速达到了30.08%，东北地区新开工面积增速最低，为13.36%。
   需求骤降可能性相对较小
   从固定资产投资的领先指标来看，截至2011年9月份，固定资产投资新开工项目计划总投资额为18.05万亿元，累计同比增长23.40%。
   从主要区域来看，华东和西北地区按省加总的固定资产投资新开工项目计划总投资额累计增速较快，分别为60.18%和54.71%。华东除上海、江西增速较低以外均具有非常高的增速，这预示未来一段时间华东地区较快的固定资产投资增速仍很有可能持续，区域水泥企业需求骤降的可能性相对较小。西北地区固定资产投资新开工计划总投资累计增速整体较高，但是分化的比较严重。甘肃、青海和新疆的该指标均大幅增长，尤其是青海和新疆，同比增速分别达到140.82%及130.26%，反映该区域未来需求加快的可能性较大。陕西、宁夏则保持较低增速，其中宁夏仍为负增长。
   从各地区单月增速来看变化较为显著，东北地区和西北地区单月同比较上期大幅回落，其中东北地区9月同比最低，为0.09%；西北地区仍保持较高增速，为70.13%。西南地区环比增速最高，达29.71%。
   新增产能增速逐渐回落
   水泥行业投资今年以来一直处于负增长状态，2011年1~9月，水泥投资1059亿元，累计同比降低11.72%。
   根据相关统计数据，今年以来华东、中南地区新增产能占当地区域去年总产量比重均为3%，供给端新增有限。西南和西北地区这一比例为12%和19%，另外西北地区新开工水泥产能较多。
   2009年 《国务院批复发展改革委等部门关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》中提出，对于水泥行业要严格控制新增水泥产能、执行等量淘汰落后产能的原则，对2009年9月30日前尚未开工水泥项目一律暂停建设并进行一次认真清理，对不符合上述原则的项目严禁开工建设。自此之后，水泥固定资产投资增速在2010年明显回落，2011年以来一直处于低位，供给端的新增产能控制政策为改善行业供求关系和区域间价格协同创造了重要的条件。
   据统计，截至2011年10月21日，我国新投产的水泥生产线80条，对应水泥产能为12070万吨，新增水泥产能占2010年水泥产量比重仅为6%。分区域来看，今年以来新增产能较少的区域包括华东、中南和东北，新增产能占当地区域产量比重分别为3%、3%和6%，西北地区新投产生产线较多，新增产能占当地区域产量比重为19%。
   从新开工生产线数据来看，截至2011年10月21日，新开工的生产线30条，对应水泥产能为5821万吨，新开工水泥生产线对应产能占2010年水泥产量比重仅为3%。分区域来看，东北和华东区域没有新开工水泥产能，华北、中南和西南地区新开工水泥生产线对应的产能占2010年当地区域产量比重也在5%以内，西北地区新开工水泥生产线对应的产能占当地2010年水泥产量比重为31%。(李攀)