提 要
   预计2月份，甚至3月份大部分时间，煤价将继续下行，不过下降幅度会日渐缩小，3月份中后期和4月份煤价将逐步趋稳，近几年每年3月份早早出现的煤价止跌回升现象，今年很难再现。

   即将过去的这个冬天，煤炭市场有点冷。2011年11月8日，立冬，标志着冬天正式来临，各地气温纷纷回落，取暖季渐次拉开帷幕。但取暖季的开始并没有给煤炭市场带来太多利好，煤炭市场特别是沿海动力煤市场转而下行，这一下行过程到目前仍未终止。
   海运煤炭网数据显示，2011年11月9日之前的三周，环渤海5500大卡动力煤平均价格曾连续稳定在853元/吨的金融危机以来高位。但几乎就在迎来立冬的同时，环渤海动力煤价格开始下行，截止到2月2日，环渤海5500大卡动力煤平均价格已经回落至782元，每吨累计下滑71元，累计下降幅度达8.3%。
   转眼间，2月4日迎来立春，万物逐步复苏，气温也将渐渐回升，而此时煤炭市场又将何去何从？
需求放缓 煤价存调整压力
   首先来看宏观经济因素。宏观经济形势直接决定着煤炭需求水平，进而影响煤炭价格。2011年，全年固定资产投资 （不含农户）同比增长23.8%，为2003年以来最低水平，而前11个月累计同比增幅尚高达24.5%，这说明2011年最后一个月固定资产投资出现了快速下降。在国际经济形势依然严峻，在国内缺乏有效刺激的情况下，未来几个月固定资产投资或将继续保持较低速度的增长，这显然无助于提升煤炭需求，从而抑制煤炭价格反转回升。从制造业采购经理人指数来看，在去年11月份短暂跌破50%荣枯临界线之后，去年12月和今年1月份又回升至50%以上，但分别仅有50.3%和50.5%，尚在荣枯临界线边上徘徊，经济尚不稳定。经济不稳，煤炭需求增长就缺乏基础，煤价也将继续面临调整压力。
   其次是煤炭库存因素。煤炭库存情况在很大程度上影响着用煤企业的采购意愿和市场心理。当用煤企业库存处于高位时，采购积极性难以提高，当中转港煤炭库存处于高位时，用煤企业的观望心理也会持续存在。截止到2月1日，秦皇岛港煤炭库存已经再度降至768万吨，而1月10日重点电厂煤炭库存尚高达8000万吨，平均可用天数仍为18天，据估计，截至1月末，重点电厂存煤可用天数应该仍在17天以上。港口和电厂煤炭库存双双处于较高水平，意味着在市场不出现其他利好的情况下，未来一段时间市场观望情绪仍将延续，用煤企业采购积极性难以根本性改善，从而给煤价调整带来一定压力。
   最后是季节因素。季节因素是影响2~4月煤炭市场的又一重要因素。进入3月份之后，随着气温逐步回升，取暖用电、用煤需求将逐步消失，同时水电出力一般则会开始回升，动力煤需求将进入淡季。如果届时港口和电厂煤炭库存仍然处于较高水平，在经济增长放缓的情况下，前两年用煤企业往往提前启动的淡季煤炭采购将推迟，这势必会给煤炭市场带来较大利空，继续给煤价带来一定调整压力。
三因素影响 价格下滑空间有限
   与此同时，有三方面因素也对近期煤价走势构成影响。第一，安全因素。这是影响未来几个月国内煤炭产量释放的关键。众所周知，今年10月份将召开党的十八大，而今年3月份的两会则是十八大之前最后一次，其政治意义显而易见。为了给两会顺利召开营造一个和谐的社会环境，各级地方政府今年势必会更加重视安全生产工作。针对煤矿节后复产复工，主管部门可能会进行更加严格细致的安全检查，对存在安全隐患的矿井坚决查处，煤矿超能力生产也会得到一定遏制。细致的安全检查可能会在一定程度上影响煤矿的复工复产进程，从而在一定程度上抑制产能释放，最终对煤炭市场带来一定提升作用。
   第二，运力因素。目前重点电厂和港口存煤水平普遍偏高，紧张的运力因素暂时尚且不会对煤炭市场造成太大影响，因此，笔者认为2月份运力因素对煤炭市场的影响属于中性。但是进入3月份之后，当每年4月份进行的大秦线例行检修日益临近时，铁路运力对煤炭市场的影响也将随之显现。为了避免遭遇价格上涨，部分用户会赶在检修启动前增加部分煤炭采购，采购增加意味着市场将会升温，从而对煤价构成一定支撑。
   第三，煤炭企业市场控制因素。这也是未来支撑煤炭价格的重要因素之一。客观上讲，近几年随着煤炭资源整合快速推进、一个个大型煤炭企业集团迅速崛起，煤炭产业集中度快速提高，市场控制力明显增强，中国煤炭工业协会数据显示，2011年，大型煤炭企业原煤产量已经达到21.8万吨，据测算，占全国原煤总产量的比重已经达到60%以上。主观上讲，煤炭企业稳定价格的意愿也比较强烈。2012年重点煤合同价格涨幅较小，同时煤炭需求增长又面临放缓，目前，沿海地区煤炭价格已经回落至去年同期水平，如果煤价继续回落，2012年煤炭企业盈利增长前景将会十分堪忧。在生产成本总体不断提高的情况下，稍不注意部分煤炭企业的盈利能力就会出现下降。因此，无论从实际能力来看，还是从主观意愿来看，煤炭企业势必都会对市场进行一定控制，避免煤价持续下滑。
   此外，国际煤价走势和煤炭进出口也会给国内煤炭市场带来一定影响，但与以上几方面因素相比，影响会相对较小。随着去年1月份以来国内煤价快速回调，国际煤价小幅回升，国内外煤价价差有所缩小，理论上讲煤炭进口或会受到一定影响。但是考虑到目前国内外煤价仍然具有一定价差，再加上1月份以来国际干散货运价大幅回调，煤炭海运费大大降低，煤炭进口仍然具有较强吸引力。此外，世界经济增长放缓导致煤炭需求疲软也给我国煤炭进口提供了机会。因此，预计未来几个月煤炭进口仍将保持较高水平，不会对国内煤炭市场造成太大影响。
   综合以上来看，由于需求放缓，2~4月份煤价仍然具备一定调整压力。但是，考虑到安全、运力以及煤炭企业市场控制力增强等因素，煤价继续下滑的空间将大大缩小。预计2月份，甚至3月份大部分时间，煤价将继续下行，不过下降幅度会日渐缩小，3月份中后期和4月份煤价将逐步趋稳，近几年每年3月份早早出现的煤价止跌回升现象，今年很难再现。(李廷)