今年以来，受出口环境和棉价双重影响，纺织上市制造企业 （区别于服装、家纺类企业而言）业绩回落明显，6家上市公司中只有一家业绩增长，其余5家全部负增长。预计下半年环境相对趋好，但业绩存在不确定性。
出口增速不断下行欧债危机拖累明显且订单面临转移压力
   纺织出口增速总体不断下滑
   据中国海关数据，2012年1~6月我国纺织品服装累计出口1135.23亿美元，累计同比增1.63%，明显低于2011上半年25.77%的增速；其中，服装出口670.46亿美元，累计同比增1.87%；纺织品出口464.76亿美元，累计同比增1.29%。
   当月看，自1月份起，纺织品及服装出口增速总体呈现震荡向下的态势，并出现负增的状况；其中，6月的纺织品增速0.59%，服装出口增速为-0.41%。
   欧债危机对中国出口拖累作用明显
   由于目前只有1~5月份详细的进出口分区域数据，我们对导致前5月份中国纺织品及成衣出口增速回落的因素进行分析。1~5月中国纺织品及成衣整体出口增速2.04%，其中对美国和俄罗斯增长相对较好，增速都在8%以上，其中美国2012年前4月，服装及附件的当月同比增速一直在5%左右，为中国对美的纺织出口提供较好的支撑；对日本保持着4.47%的增长；但对欧洲市场则是下滑明显 （-8.95%），其中对德国、意大利的出口增速分别为-18.12%、-23.02%，欧债危机的影响对纺织产品出口的负作用尤为明显，2012年4月欧盟27国纺织品服装消费同比大幅下降了9.6%。
生产型企业总体业绩不佳
   与行业整体出口增速趋向下滑相对应，2012年纺织品服装类出口型及生产型上市公司收入及利润增速表现，在6家上市公司中，除开大杨创世为惟一正增长公司外，其余全为负增长。具体来看：
   *鲁泰纺织、联发股份的收入增速、毛利率2011年至2012一季度一直在下降，2012一季度收入同比都已负增长；
   *华孚色纺受2011下半年棉花价格大幅下跌影响，以及高基数因素，2011下半年与2012一季度收入都为负增长，毛利率亦呈下行态势；
   *伟星股份、浔兴股份收入、毛利率同样趋降，且收入已提前至2011下半年反映为负值；
   *大杨创世2012一季度表现较好，受其创世品牌以及日本出口市场的拉动，成为这几家中唯一收入同比正增公司，但毛利率亦在下滑。
   导致色织布、色纺纱类上市公司出现上述业绩走势的主要原因在于棉价自2010年三季度以来的大涨大跌所致。棉价上涨对鲁泰A、联发股份、华孚色纺是利好，棉价的上涨促使公司纱线、面料价格跟涨，收入得以提升，另考虑到原料是前期所采购的相对低价棉花，从而导致公司毛利亦随之增加；而在棉价大跌的过程中，与之相反，市场买涨不买跌，公司收入、毛利润均下滑。
   另外，2012年上半年还有个特殊情况是国内外棉花价格不断增大，至2012年6月，中国进口棉价格指数 （FCIndex）含滑准税之后的价格与国内328棉价之间的价差已增至4000元/吨以上。内外棉花价差的增大，从而增加了企业的用棉成本。而对鲁泰、华孚、以及新上市的百隆东方而言，因公司所拥有的配额数量不同，价差增大对各家影响不一。
   其中，鲁泰配额占比高 （2011年棉花总用量4万吨，配额2万多吨，还有自产棉花占比约30%），华孚色纺、百隆东方配额棉占比较低 （华孚色纺2011年棉用量15万吨、配额4万吨；百隆东方2011年棉用量15万吨、配额1万多吨）。此外，鲁泰棉花占总成本比例最低，为40%左右；而华孚色纺和百隆东方棉花占成本比例在70%以上。总体看，棉价下跌、国内外高棉花价格差对鲁泰的影响远小于色纺纱公司。
2012下半年环境相对趋好但业绩增速存在不确定性
   预计棉花价格以稳为主
   至7月初，国内棉花现货价格阴跌局面暂缓，其原因主要是在全球植棉面积下降基础上天气因素的催化，以及9月中国新棉收储政策执行的不断临近，收储价20400元/吨，执行时间段是2012.9.1-2013.3.31，在政策支撑下，新棉价格向20400靠拢，而当前328棉价仅18000元/吨左右。
   虽然棉价下跌空间受限，但考虑下游纺织需求依然乏力，尤其中小纺企处境艰难，棉价上升受阻，而且国家还有400多万吨的储备棉在库，可以随时抛储调节，故国内棉价将呈现上下两难、以稳为主的窄幅震荡格局。
   国际市场需求仍将延续当前态势
   结合我们逻辑：由于下单、生产时间间隔，美国、欧盟等服装零售数据要反映为中国出口数据，大概有2~3个月时滞，即中国服装出口主要消费国零售数据基本反映2、3个月后的中国出口数据，因此总体上看，下半年美国相对稳定、欧盟零售数据无好转趋势。
   除此以外，欧元贬值等也将对纺织品出口增速带来影响。结合以上判断，我们认为，2012年全年出口增速仅能维持低速增长的局面。(马 莉)