国家统计局日前公布了2019年12月全国PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。2019年12月PPI环比由上月下降0.1%转为持平，同比下降0.5%，降幅比上月收窄0.9个百分点。
招商证券：预计2020年PPI增速平均0.4%
　　PPI同比可以分解为翘尾因素与新涨价因素。目前翘尾因素已开始见底回升，2020年四个季度分别为+0.0%、-0.3%、+0.0%，-0.0%，最小值是5月的-0.5%。
   新涨价因素目前积极信号不断增加，一是2019年9月以来全球多个经济体包括中国制造业PMI出现好转；二是2019年9月以来国际油价、铜价，国内的螺纹钢价格等企稳回升，12月CRB综合指数的同比增速已经回升；三是国内工业的主要子行业已经出现加库存迹象。
   但在逆周期调节尚未明显发力、房地产长效机制和稳定宏观杠杆率坚决落实的条件下，PPI上行动力仍然有限。综合预计2020年PPI增速平均0.4%，低点将出现在2季度，但也需注意外生性的原油冲击。
华泰期货：PPI维持弱势反弹工业品价格韧性增强
   2019年12月PPI跌幅进一步收敛，呈边际改善态势。2019全年PPI同比降0.3%，2018全年同比增3.5%。
   从生产资料端看，PPI同比降1.2%，跌幅较上月收窄1.3%；从生活资料端看，PPI同比增1.3%，涨幅较上月收窄0.3%。
   分行业看，在30个主要行业中，PPI同比涨幅较上月扩大的有19个，持平的有2个；PPI环比涨幅较上月扩大的有17个，持平的有3个，工业品价格下行压力明显缓解，行业景气度有所回暖。12月商品相关行业PPI强弱排序为：农产品＞有色商品＞黑色商品＞能化商品。黑色金属矿采选业表现强势，PPI同比增8.8%，涨幅进一步扩大；黑色金属冶炼和压延加工业开始转暖，PPI同比降0.7%，跌幅大幅收窄；煤炭开采和洗选业PPI同比降3.6%，跌幅进一步扩大。
   从有色商品相关行业看，有色金属矿采选业表现偏强，PPI同比增2.8%；有色金属冶炼和压延加工业开始转暖，PPI同比增1.1%。
   从农产品相关行业看，农副食品加工业表现强势，PPI同比增7.0%。
   从能化品相关行业看，石油、煤炭及其他燃料加工业开始转暖，PPI同比降1.8%，但跌幅大幅度收敛；橡胶和塑料制品业、纺织服装和服饰业PPI呈现企稳筑底态势；化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业、纺织业仍弱势下行。
   信贷传导初见成效，PPI转暖或支撑工业品补库周期启动：当前，货币宽松效果正向信贷端良性传导，11月中长期贷款余额同比增长达14%。伴随中长期贷款增速的持续温和上行，将支撑工业品价格企稳反弹，春季新一轮补库周期或可期待。
中信证券：短期内PPI回升偏乐观
   2019年12月工业品价格在基数和油价回升的影响下，通缩压力逐渐缓解，预计这种趋势将延续到2020年上半年，一是翘尾因素较高，二是受到逆周期政策的影响，特别是基建刺激力度的回升，上半年相关商品需求端有望出现好转，相关工业企业或开启补库行为。我们延续此前对于未来短期PPI回升的偏乐观判断。另外值得说明的是，近期由于中东形势不确定性增强，油价可能在短期内存在上行空间，特别是在1月份，后续油价上涨料将趋弱，预计对PPI的影响相对有限。
海通证券：短期PPI或将加速反弹 通胀短升长降
   春节临近，食品和服务价格都存在短期上行压力，而低基数效应下，短期PPI或将加速反弹。但能繁母猪存栏已经连续3个月回升，生猪生产出现恢复，中长期来看猪价回调将带动食品CPI回落，而如果美伊冲突不进一步升级，2020年PPI将跟随经济好转温和回升。整体来说，短期通胀压力仍在，但今年通胀将呈现食品价格回落、非食品价格小幅回升的局面。全年CPI有望逐步落回至温和区间，目前经济出现企稳迹象，货币政策将保持灵活适度。
中金公司：PPI逐步见顶未来将重新回落
   2019年12月PPI符合预期。生产资料自2020年9月以来第三个月环比为0%，油价相关项目一枝独秀，暖冬叠加地产竣工潮，建材需求支撑了水泥、钢材价格；生活资料下跌0.2%，生活资料中主要是农副食品加工PPI环比-0.5%创2019年最大跌幅。国际油价2019年11~12月上涨，所以显著拉高了油气开采、燃料加工等项目，预计2020年1月延续上涨。近期建材库存去化符合季节性，黑色、有色采选跌幅收窄，下游黑色冶炼环比转正、上涨0.4%，有色冶炼跌幅收窄至-0.1%，水泥上涨0.7%。从领先指标——PMI建筑业订单和建筑央企新签订单看，房建和基建需求也即将下行，对PPI还将进一步拖累。我们预计PPI同比见顶在2020年2月左右，而货币政策自2019年12月以来宽松态度坚定，以应对PPI走弱的压力。
（本报综合）