■ 民生证券 王芳 解运亮
   本次疫情短期内对我国经济冲击较大，但中长期影响有限。一方面，灾害过后，经济通常会出现报复性反弹，很多生产可在季度间腾挪，灾害过后会加快进度；很多消费行为可延期，灾害过后会出现补偿性消费。另一方面，救灾活动对经济增长的修复作用也不应忽略，根据巴师夏的破窗理论，修复破窗能提供很多机会；财政增支和捐款可转化为相关行业收入，并在乘数效应作用下产生一系列连锁收入。
   具体到电子领域，由疫情导致的生产延迟不改电子行业景气持续。目前国内电子公司的订单暂不受疫情影响，若疫情控制得当，这些公司有望迅速恢复全面生产。
拖累Q1行业收入约10%但对全年影响有限
   部分地区出台要求企业延迟复工文件，比如，上海、广东不得早于2月9日，江苏不得早于2月9日。鸿海集团已公告称如当地政府没有进一步通知，其大陆工厂复工时间不得早于2月10日。
   假设没有疫情，电子行业平均放假5天，但如今因为疫情从1月24日到2月8日共需放假16天——多放假11天，占一季度91个工作日的10%左右，对应影响行业一季度收入约10%。鉴于电子行业往年一季度为淡季，该季度总收入占全年比重较低 （电子行业2018年一季度总收入占全年总收入的11.2%），以及电子行业二季度往常产能利用率有所富余，足够消化一季度积压的订单（目前行业订单暂不受疫情影响），若疫情控制得当，相关公司有望迅速恢复全面生产。
企业招工难度加大自动化程度越高受影响越小
   目前，湖北省几大城市封城状态尚未解除，复工尚无时间表，这就限制了当地工人外出务工，对电子行业招工产生一定影响。但整体来看，自动化水平高的公司受影响相对较小。
   如果采用人均创收来衡量企业自动化率，安防行业人均创收最高，达到149亿元，面板和半导体行业次之，分别为118亿和114亿元——我们认为，人均创收高的行业全年复工难度相对较小。
疫情影响交通状况带来大客户认证延后
   为防止疫情进一步扩散，我国部分城市实行交通管制，海外大客户技术人员往来中国的难度有所加大，这可能影响海外大客户对国内供应链公司的认证进度。从这个层面看，已进入大客户供应链的公司基本不受疫情影响，计划2020年进入大客户供应链的公司可能延后认证。
电子行业景气持续重申 “5G+半导体”两条主线
   延迟复工不改消费电子景气持续。消费电子行业持续受益于5G新机拉动，2020年上半年iPhoneSE2开始出货，叠加airpodspro火爆，将拉高消费电子行业淡季产能利用率 （产能紧缺的产品比如耳机线春节期间仍在开工）。我们认为延迟复工会带来消费电子公司实际生产安排延后，导致收入延迟确认，但只要行业景气度持续，生产就只是迟到，不会缺席。
   产线常年开动，半导体和面板行业受疫情影响较小。由于半导体景气度较高，多数半导体公司春节期间一直维持生产状态，尤其制造与封测环节，产线常年处于开动状态。存储行业亦持续生产，且由于该细分领域承担国产化重大任务，其长期发展趋势不会受到疫情影响。鉴于消费电子出货拉动、半导体景气度上行，以及5G时代来临大幅提升单机射频器件价值量，我们重点看好存储与摄像头芯片、指纹识别芯片、射频器件的国产化替代。