6月中旬以来，白酒板块结束升势转而走弱。其中，贵州茅台 （600519）一度滑落到1400元以下，五粮液 （000858）、洋河股份 （002304）、泸州老窖 （000568）等出现不同程度下跌。业内人士认为，贵州茅台业绩确定性高，五粮液企业级团购渠道颇有收获，因此仍看好高端酒的下阶段走势。
行业资源向品牌酒企倾斜
   截至6月17日收盘，贵州茅台、山西汾酒 （600809）、今世缘 （603369）、水井坊 （600779）、迎驾贡酒 （603198）基本维持了横盘状态，五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒 （000596）、顺鑫农业（000860）、口子窖 （603589）等公司出现不同程度下跌。
   从短期看，疫情对白酒行业的影响仍在，并对相关上市公司股价形成拖累。数据显示，一季度白酒行业业绩整体下滑，其中仅贵州茅台、五粮液、山西汾酒实现了营收净利润双上涨——茅台营收和净利润分别增长12.76%、16.34%，五粮液分别增长15.05%、18.33%，山西汾酒分别增长1.71%、30.63%，其他白酒均不同程度受损，中高端白酒下滑明显。
   从中长期看，白酒板块的成长空间比较乐观。业内人士认为，伴随着消费场景快速恢复，酒企库存去化至合理水平，加上酒企具备按计划提价的基础，白酒行业的本轮复苏可持续到明年一季度。此外，行业资源将日益向定位明确、特色突出的品牌酒企倾斜。
   近期郎酒股份公开招股，就受到了市场各方的重点关注。招股书显示，郎酒2017~2019年收入分别为51.16亿元、74.79亿元、83.48亿元，净利润分别为3.04亿元、7.12亿元、21.66亿元，对比上市酒企，郎酒收入排名第8，是百亿元以下的第一大企业，净利润仅次于贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖。这份成绩的背后，是酱香酒整体走强，郎酒以中国两大酱香白酒之一的定位扩大知名度，打开了高端市场。
   浙商证券表示，高端酒看好贵州茅台，力挺五粮液。贵州茅台批价持续上行，业绩确定性最高。五粮液重点发力团购渠道，5月份动销恢复至同期70%左右，预计6月持续向好，普五批价中秋节前有望上行至950~960元以上。此外，山西汾酒全国化稳步推进，全年目标有望完成。古井贡酒、今世缘基本面扎实，随着消费反弹，有望在中秋节后实现业绩回正。
次高端群雄逐鹿
根据平安证券的观点，白酒行业是长久的朝阳产业，消费升级推动行业前行，且名酒血统限制玩家数量，不同档次竞争因素存差异。
   综合而言，白酒行业整体收入份额分散，但行业利润主要为高端酒厂所得。2019年，全国规模以上白酒企业收入5618亿元，上市公司排名前五的白酒企业收入约占行业总收入的32.2%，高端酒为主的茅台、五粮液、泸州老窖约占全行业26.2%。同时，全国规模以上白酒企业利润总额1404亿元，上市公司排名前五的白酒企业利润总额约占行业的72.4%，贵州茅台、五粮液约占行业59%。鉴于贵州茅台经销商利润空间远超同行,假设渠道利润收回酒厂，白酒行业过半利润或归贵州茅台。
   具体来看，在高端市场，贵州茅台为2000元价格带的唯一玩家。高端白酒品牌为王，新时代背景下打造高端品牌难度极大，未来难有机会诞生上体量的新玩家。茅台规划2020年茅台酒基酒产量达到5.6万吨，且暂不考虑继续扩产，2025年可出售成品酒增长26%~44%，年复合增长率3.9%~6.2%。茅台产能持续紧张，五粮液、国窖有望承接茅台溢出需求。
   在次高端市场，群雄逐鹿，品牌、渠道均为核心竞争力，呈现出四个特点：次高端价格带不仅仅是次高端名酒的市场，地产酒龙头亦可凭借渠道优势进入；单一区域次高端体量有限，次高端名酒加速外阜扩张，有望率先占据地产酒偏弱势的区域市场；强势地产酒龙头本地渠道优势明显，较好掌控核心烟酒店及核心意见领袖，通过上延次高端产品存在顺利承接省内消费升级的可能；高端名酒向下延伸产品参与竞争。
   在中端市场，省外扩张难度较大，区域走向寡头化，呈现出三个特点：地产名酒具有当地文化底蕴，本地消费者认可度高，可类比德国作为啤酒发源地，几乎每州都有本地代表性的啤酒品牌；渠道推力作用强于品牌拉力，地产酒在优势区域渠道根基深厚，终端掌控力强，对外来品牌构筑了较高壁垒；部分地产酒龙头占当地中端酒市场份额仍有较大提升空间，而产品线、规模、品牌、渠道均强于竞争对手，最终或形成1~2家酒厂掌控当地中端酒的格局。
   在低端市场，产品属性偏快消，集中度提升趋势加速，也表现出三个特征：低端酒逐渐光瓶化，自饮、聚饮消费场景对品质更为关注，光瓶酒对盒酒形成替代；光瓶酒操作模式快消化，作为大众消费品讲究薄利多销；光瓶酒大单品加速全国化，行业集中度向快消品行业看齐，牛栏山、玻汾等一批大单品受到了消费者广泛认可。 （本报综合）