■ 中国工业报 左宗鑫
   8月4日，创业板首批注册制新股申购通道正式开启，首批企业分别是锋尚文化和美畅股份。根据8月3日深交所显示的公告，两只新股的发行价格分别为138.02元/股与43.76元/股；锋尚文化申购上限为5000股，最高发行量为1802万股，而美畅股份申购上限为7500股，最高发行量为4001万股。
   本周共有6只创业新股发起申购，其中还包括8月5日的蓝盾光电和8月7日的卡倍亿、大宏立、安克创新，此举标志着创业板注册制改革已推进到交易预备的关键阶段。
资本市场的第三个里程碑
   回顾创业板注册制路程，4月27日，《创业板改革并试点注册制总体实施方案》出台；6月12日，证监会发布完成征求意见的创业板改革并试点注册制相关制度规则；6月22日，创业板注册制下科翔电子、维康药业等32家首批IPO受理名单出炉；8月4日，首批创业板注册制新股正式开启申购。
   与科创板试行注册制有所不同，创业板注册制改革影响存量，相关经验与做法对于整个A股市场注册制改革借鉴意义更大，意味着A股注册制改革已正式开启。被称为是继1990年中国建立资本市场、2005年实施股权分置改革确立全流通以来的第三个里程碑，对于中国资本市场的长远发展具有深远历史意义。
   同时，从国家层面来看，新 《证券法》正式实施，为注册制保驾护航。据了解，新 《证券法》对相应条例进行了修改并于今年3月1日正式实施，为注册制扫清法律障碍。其中最重要的是，将虚假陈述中对信息披露义务人的处罚上限由60万元提高到1000万元，弥补证券欺诈投资者保护短板，为注册制改革提供坚实法制保障。
   此外，深交所对于创业板注册制改革也十分重视，8月4日之前接连强调了 “四大原则”。其中包括 “开明为基础”，即创业板注册制改革，广纳市场意见； “严明为原则”，即创业板注册制对欺诈、造假零容忍；“廉明为底线”，即紧扎制度笼子，创造可预期稳定发展环境； “透明为核心”，即注册制下创业板公平对待市场所有主体。制定和声明这些原则的目的，是为了确保创业板注册制改革能如预期顺利运转，以便积累经验更好地向整个A股市场推广。
交易制度有四个变化
   证监会副主席李超表示，此次创业板试点注册制改革，坚持 “一条主线、三个统筹”。
   “一条主线”是以信息披露为核心的股票发行注册制，提高透明度和真实性，由投资者自主进行价值判断，真正把选择权交给市场。
   “三个统筹”包括：一是统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设，坚持创业板和其他板块的策略发展，形成各有侧重、互相补充的适度竞争格局；二是统筹推进注册制与其他基础制度建设，实施一揽子改革措施，健全配套制度；三是统筹增量改革和存量改革，包容存量改革，稳定存量上市公司和投资者预期，平稳实施改革。
   除此之外，创业板实施注册制后，其在交易规则等多项制度方面与以往存在差别。交易制度主要有以下四方面变化：
   一是提高市场活跃度，将创业板股票涨跌幅限制比例由10%提高至20%。
   二是创业板新股上市前五日不设涨跌幅限制，并设置价格稳定机制。
   三是引入盘后定价交易方式，允许投资者在竞价交易收盘后，按照收盘价买卖股票，丰富市场流动性管理手段，满足投资者交易需求。明确深股通投资者可以参与盘后定价交易。
   四是促进多空平衡，完善两融制度机制。创业板注册制下发行上市股票自首个交易日起可作为两融标的，推出转融通市场化约定申报方式，实现证券公司借入证券当日可供投资者融券卖出，允许战略投资者出借获配股份。
   值得注意的是，对于创业板新开户投资者，方案明确实行 “10万元资产+2年投资经验”的门槛，即新开户个人投资者须满足前20个交易日日均资产不低于10万元，且具备24个月的A股交易经验。已开户投资者签署新的风险揭示书后，可以继续交易创业板股票。此外创业板投资者适当性要求基本保持不变，但要求充分揭示风险；对增量投资者设置与风险匹配的适当性要求。
将迎来中概股回归潮
   此次创业板的改革对拟上市企业有了更多的包容性，未来或将有更多的创新创业企业不用远赴海外，可选择在国内的创业板上市，甚至创业板还会迎来一波中概股回归潮。一些美国资本市场的中概股也许将从美股退市，回到创业板上市。其原因有以下三点：
   第一，近期美股对海外上市公司监管趋严。多只中概股涉及或涉嫌造假，使得投资人和投资机构对整个中概股的信任度下降，市值和交易量受到影响，甚至很多中概股一旦业绩不好或披露有瑕疵，就会遭到恶意做空。
   第二，美股有一定的地缘性风险。很多市场是有本土偏好的，美股投资人对很多中概股的了解有限，在估值和交易量上就会打一定的折扣。
   第三，由于中美之间摩擦影响，美股上市的中概股也会受政治性风险的干扰。
   在转战其他资本市场的选择上，大型的、行业头部的中概股有机会实现在港股二次上市，不用从美股退市，例如在港股二次上市的网易与京东。而中小型中概股因为难以达到二次上市的苛刻标准，想在其他资本市场上市，只能先从美股退市，再选择去A股或港股。
   此次，创业板改革对新经济公司将更加包容，相当一部分中概股也许会选择在A股上市。不过，选择A股还是港股，最终要取决于中概股公司未来的发展战略，如果公司的业务偏海外市场，或者想拓展海外市场，在港股上市更能提高其在全球的知名度，更会引起海外投资者的关注。而如果公司业务主攻国内市场，可以选择在创业板上市。一方面，港股的投资者不如大陆的投资者了解这些主体在国内的公司；另一方面，相对于国内市场，在估值和交易量上港股市场也会有一定的折扣。