■ 中国工业报 余 娜
   发行价格57.58元/股，市值超过9700亿港元的中国移动，创下近10年来A股最大IPO（首次公开发行）项目。
   12月23日晚，中国移动披露IPO初步配售结果及网上中签结果显示，中签号码共43.6万个，拟募资560亿元，位列A股IPO募集金额第五，排在农业银行、中国石油、中国神华和建设银行之后。
19家战投获配4.22亿股
   此次战略配，中国移动受到了国家级投资平台、大型央企、知名保险机构、互联网公司、大型跨国企业，以及境外主权财富基金等各类投资者的追捧。
   根据战略配售结果，中国移动此次A股IPO共引入19家战略投资者，合计获配数量4.22亿股，约占绿鞋前公司本次发行总量的49.90%，合计认购金额达243亿元。
   在19家战略投资者名单中，国家电网、国家能源集团、中国电科、中国一汽、国投公司、中国能建等众多有实力、有影响力的大型央企，合计获配1.37亿股，占比32.51%。社保基金、国调基金、国新投资、集成电路基金、中非发展基金、中文投基金等国家级投资平台合计获配1.41亿股，占比33.33%。中国人寿、中国人保、太平人寿、中邮人寿等大型保险机构，合计获配1.13亿股，占比26.75%。
   业内分析，以国家电网、国家能源集团、中国电科、中国一汽、中国能建为代表的央企如今比较重视投资理财，都有投资公司，中国移动的盘子大，适合央企投资，可以获得投资回报。
   中国移动此番引入众多境内外优质战略投资者的同时，也受到了股民追捧，回拨后网上申购倍数达805.68倍，创A股主板历史上100亿元以上非金融企业IPO项目的最高认购倍数。
   根据招股书，此次中国移动拟募资金额达560亿元，如此大笔的资金又将用于何处？
   招股书显示，本次中国移动A股IPO募资用途将围绕 “新基建、新要素、新动能”，主要用于五大项目，即5G精品网络建设、云资源新型基础设施建设、千兆智家建设、智慧中台建设，以及新一代信息技术研发及数智生态建设等。
   其中，5G网络计划募集280亿元，占了募集资金总额的一半。5G基站建设将是下一步中国移动发力的重点。 “应看到，5G业务商业模式尚存不成熟的风险。”招股书提醒。
   2019年6月，工业和信息化部正式发放5G牌照，截至2021年6月中国移动已累计开通5G基站达50万个，为全国地市以上城区、部分县城及重点区域提供5G服务。当前5G应用处于发展初期，相关产业链发展、技术研发等尚待进一步成熟，未来发展仍面临技术更新、成本优化、模式落地和市场推广等多方面不确定性。此外，5G与各行业在标准制定、设备研发、产品应用等环节进行深度融合具有一定不确定性。这些因素或将对中国移动5G发展效益、未来竞争力和经营业绩造成不利影响。
   C114通信网主编周桂军认为，以5G为主轴，云和算力网络将是中国移动下一步投资建设的核心方向，而产业应用将是中国移动获取融资回报的主要来源。
   在最近的线上路演中，中国移动董事长杨杰明确表示，回归A股上市，融资只是其中一个方面的考虑，更多是出于促进公司长期持续健康发展的需要。 “这有利于公司紧抓拓展信息服务的机遇窗口期，加速布局新一代信息技术，也有利于引入战略投资者。”杨杰称。
   招股书同时提醒，中国移动还将面临市场竞争加剧、业务转型拓展未达预期、上游产业链受国际环境影响、通信网络及信息安全、技术升级迭代、行业政策变化等风险。中国移动推动业务发展从通信服务向信息服务拓展延伸，业务市场从ToC向CHBN全面发力、融合发展，转型发展对公司网络实力、技术研发、产品服务和人才队伍和品牌渠道等多方面能力提出了更高的要求。
三大运营商将会师A股
   中国移动IPO后，国内三大电信运营商即将正式会师A股市场。
   此前，中国联通已于2002年10月9日在A股上市，中国电信在今年8月20日在A股上市。1997年10月先后在港股和纽约交易所上市的中国移动，此番若能顺利在A股上市，三大电信巨头将齐聚A股，实现 “A+H”两地上市的市场格局。
   对于此次回A的原因及目的，中国移动表示，“人民币股份发行符合公司及股东的整体利益，有利于加强公司的可持续发展，主要体现在三个方面：一是紧抓拓展信息服务的机遇窗口期，推动创世界一流 ‘力量大厦’战略落地；二是借助资本市场优质资源，构建开放合作新生态；三是助力推进机制改革，激发高质量发展新动能。”
   资深财经评论员皮海洲分析，以前，中国电信与中国移动在美国上市，并不便于国内投资者投资，两家公司的成长成果，国内投资者难以分享。投资者只能做两家公司的顾客，却不能做两家公司的股东。而两家公司回归A股市场后，就极大地方便了国内投资者的投资。另一方面，迎接三大电信运营商 “会师”A股市场，不仅是A股市场肩负的历史使命，同时也是A股市场的荣耀。这是A股市场走向强大的一种标志，它意味着A股市场接纳能力的提高、竞争力的增强，也意味着A股市场真正成为了中国企业的坚强后盾。
   中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林认为，中国移动回归A股，意味着三大电信运营商将齐聚A股市场，形成一个颇具权重的电信运营商板块。A股市场融资环境较好，流动性较为充分。三大电信运营商的投资价值都很好，随着5G应用的陆续推进，后续业绩有望出现更多新的增量，投资价值可期。
   从业绩来看，中国移动是三大运营商中的“老大哥”。2020年中国移动、中国电信、中国联通三公司营收分别为7681亿元、3936亿元、3067亿元 ,同比分别增长2.5％、4.7％、5.2％；净利润分别为1078亿元、208亿元、125亿元，同比分别增长1.1％、1.6％、10.2％；三家企业营业净利润率分别为14.03％、5.28％和4.08％。中国移动盈利能力远高于其他两家。
   今年前三季度，中国移动经营数据稳健向好，盈利能力强劲。从财务数据来看，中国移动2021年前三季度营业收入6486亿元，同比增长12.9%，归母净利润872亿元，同比增长 6.9%。从客户数据来看，截至2021年10月，移动用户总数达到9.57亿户，远超电信和联通之和；宽带用户总数达到2.38亿户，位列三大运营商之首；5G业务延续快速增长态势，5G套餐用户数达到3.56亿户。政企业务增长显著，截至10月，集团客户数 1700万，物联网连接数超 10亿，云视讯用户数超千万。移动云收入同比增幅达133%，公有云排名第8，政务云排名第3。
   值得关注的是，由于中国电信在A股上市后不久便遭遇破发，资本市场对于中国移动登陆A股后的同类风险也持谨慎观望态度。未来，中国移动A股会如何定价？其基本面是否可以支撑股价？会否步中国电信的 “后尘”？成为市场最担心的问题。
   申万宏源认为， “考虑到中国移动按申报稿募资净额计的预期发行 PE约为 12倍，较中国电信首发 PE低 40%，且中国移动位居三大运营商首位，AHP模型得分为 2.07分，高于中国电信的1.90分，预计中国移动上市后破发风险小于中国电信。”
项目 单位 中国移动 中国电信 中国联通
移动客户数 亿户 9.46 3.62 3.104G客户数 亿户 7.99 未披露 未披露5G套餐客户数 亿户 2.51 1.31 1.13有线宽带客户数 亿户 2.26 1.64 0.90家庭大屏内容客户数 亿户 1.54 1.19 未披露政企客户数 万户 1553 未披露 未披露物联网智能连接数 亿个 9.79 2.76 2.7基站总数 万个 528 未披露 未披露4G基站总数 万个 332 未披露 未披露5G基站总数 万个 50 46 46
注：
1、中国移动家庭大屏内容客户数未 “魔百盒”客户数，中国电信家庭大屏内容客户数为天翼高清客户数；2、截至2020年末，中国移动基站总数量为514万站，中国电信基站总数为230万站，中国联通基站总数为188万站；3、中国电信和中国联通5G基站总数为其共建共享基站数量。