合同负债和应收账款高企，正在为上市企业的现金流的充裕性带来挑战。今年以来，以企业应收账款、商业票据、企业债务等类资产为依托的资产证券化产品，纷纷以信托、债券、债转股等形式在公开市场上市交易，为负债企业提供了风险流通、资金融通的价值效能，正在大大缓解负债企业的资金链压力，降低银行的不良资产计提拨备率，缓解供应链、产业链上的信用违约风险。
   本报据最新财报数据统计，截至8月10日，A股市场营收规模排名前500名的企业，其营业收入合计近14.44万亿元，其合同负债合计近6.52万亿元，应收账款合计近4.79万亿元；合同负债占营业收入的比值超过45.10%，应收账款占营业收入的比重超过33.14%。
   上述500家企业，经营性现金流总和超过5.12万亿元，经营性现金流占营业收入的比重近35.49%。其中，有207家企业经营性现金流为负数；经营性现金流小于-654亿元的企业有1家，经营性现金流大于-393亿元小于-200亿元的企业有13家，大于-200亿元小于-100亿元的企业有10家，大于-100亿元小于-5亿元的企业有126家。
   综上可见，上述500家企业中有超四成企业备受合同负债和应收账款煎熬，经营性现金流整体处于偏紧状态。
   最新财报数据分析发现，截至8月10日，上述500家企业的资产负债率平均为60.65%，权益比率平均超过34.95%。整体来看，这500家企业的财务状况尚属稳健。
   在这500家企业中，扣非净利润与营业收入的比值超过10%的企业有120家，扣非净利润与营业收入的比值大于5%小于10%的企业有87家，扣非净利润与营业收入的比值大于1%小于5%的企业有159家；合计有366家企业的主业净利润率高于1%。
   综上分析，在上述500家企业中，不少企业是具备基本的主业盈利能力的，其中主业盈利能力较强且财务比较稳健的企业，其合同负债或债务资产通过证券化途径转为市场直接融资，风险是可控的。
   据上交所发布的数据，2023年上半年，在该交易所发行的资产证券化类产品合计有4431亿元，同比增长20%。其中，应收 （供应链）账款、融资租赁、小额贷款等大类资产品种的ABS（资产证券化）产品累计发行3486亿元。
   另据中诚信国际统计，2023年上半年，在基金业协会完成备案的企业资产支持类证券共有601单，总规模为5620.56亿元；在银行间二级市场成交的有资产支持类票据共3401.22亿元，同比分别增长7.92%。
   中诚信国际分析，截至2023年上半年，市场已发行的企业资产支持类证券，其标的资产主要为融资租赁、个人消费金融、供应链、应收账款和CMBS（商业地产抵押贷款债券化产品）等；而正在交易的资产支持类票据，其标的资产主要为补贴款、融资租赁、应收账款、供应链和汽车融资租赁等。
   据不完全统计，截至8月初，蔚来汽车（09866.HK）、海尔租赁、三一租赁、吉利汽车融资租赁、大华集团商业物业、正泰集团、京东仓储等公司发行的资产证券化产品均已相继在上交所上市交易；振华重工 （600320.SH）也表示将积极探索深入开展资产证券化业务，多措并举有效降低公司资产负债率。
   受市场需求暴涨影响，资产证券化产品的发行成本也在持续提升。据中诚信国际统计，目前一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.90%至3.40%之间，中位数同比上升约25个基点。一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于3.23%至3.73%之间，中位数同比上升约43个基点。