机会垂青有准备的人，风口来临并非所有的猪都能飞。这句话，对于山鹰国际 （600567.SH）至关重要。
   山鹰国际号称是国内箱板瓦楞纸行业龙头，其营业收入近五年 （2017-2022年）的年化复合增幅为14%。2022年，其箱板瓦楞纸造纸业务收入占整体营收的52%。近年来，公司进行多元化业务布局，其纸制包装品和再生纤维业务营收增速较快，2022年营收占比分别提升4至5个百分点。
   有券商认为，近年来，山鹰国际所处行业的供需格局不佳，行业盈利处于历史中低位水平。2023年，箱板瓦楞纸行业存在一定的供给压力。但是，公司业务布局持续多元化，浙江、吉林、安徽等基地造纸产能将陆续释放，新增产能的落地，有望打开中长期成长空间。此外，公司在欧洲、吉林等基地制浆产能也将于2023年内释放，公司优质纤维自供实力补强，在行业整体高品质原材料稀缺背景下，有望展现超越行业平均水平的盈利弹性。
   本报对山鹰国际进行财务透视发现，该公司最大的问题不是行业周期问题，而是企业的盈利能力问题。
   从具体财务指标上看，一季度山鹰国际实现营收63.51亿元，营业成本与营业收入比值高达92.28%，而销售毛利率只有7.72%，扣非净利润为-377亿元，销售净利率-5.92%。山鹰国际属于造纸行业，中信至信杜邦分析数据显示，该公司综合价值评分在全行业27家公司中排第25名，其盈利能力得分为0，现金能力得分只有0.13分，成长能力得分只有0.33分。
（本栏目稿件作者裴金钢）