近日，有证券机构关注起联化科技 （002250.SZ）CDMO的中长期成长性，认为国内MAH制度的实施与医药行业新药研发的成功为国内医药CDMO企业带来了新的机会，看好该公司在医药CDMO业务的管线产品储备以及CRO业务的不断发展。
   联化科技作为中国植保行业的领先者，当前与诺华、阿斯利康、BI等全球医药企业深度合作CDMO项目，推进以技术创新为基础的CDMO业务能为该公司提供增长新动力吗？笔者深入其三季度财报探寻答案。
   联化科技前三季度实现营业收入50.18亿元，同比下降14.97%；归母净利润-0.75亿元，同比下降122.00%;扣非净利润0.21亿元，同比下降94.51%；扣非净利润占营业收入的比重仅为0.42%。其中第三季度实现营业收入13.53亿元，同比下降38.48%，环比下降20.79%；归母净利润-1.00亿元，同比下降172.38%，环比下降399.81%。可见公司业绩承压。
   联化科技的净资产收益率为-1.10%，销售净利率为-1.00%，皆低于所处行业的平均值；公司的经营活动净收益/净利润为-220.00%，远低于91.32%的行业平均值，说明公司盈利能力欠佳且收益质量不高。观察该公司的成长能力指标，净资产增长率为-1.74%，总资产增长率为-5.50%，营业收入增长率为-14.97%，净利润增长率为-122.00%，表明公司的产品销售不畅，市场前景并不好，持续发展的能力较弱。
   从联化科技的主营构成来看，植保仍为该公司利润比例最高、最赚钱的业务，医药所占收入比例并不高。由于植保行业仍处于下行周期，公司的整体业绩复苏可能还需要相当长一段时间。联化科技虽然在医药板块加大了研发力量投入，但医药CDMO业务的研发合作存在一定的未知风险。想要突破目前的困境，公司需加强营销能力,提高销售业绩，尽可能开发出具有潜力的新产品。
瑞联新材：加大销售力度提高研发效率
   近日，有证券机构向投资人推荐瑞联新材 （688550.SH），认为随着消费电子终端需求回暖、面板厂完成去库存，显示材料需求有望逐渐回暖，同时看好瑞联新材在医药、电子材料领域的布局有望助力该公司实现较高成长性。
   瑞联新材是国内显示材料重要企业，拥有深厚的技术积累，并逐步拓展至医药CDMO、电子化学品领域。券商对瑞联新材的预期能否实现？笔者研究发现，该公司想达成此目标需加大相关产品的销售力度和提高研发效率。
   深入分析该公司的三季度财报，数据显示，前三季度公司实现营业收入9.32亿元，同比下降21.61%；归母净利润0.98亿元，同比下降53.12%；扣非净利润0.87亿元，同比下降56.01%。扣非净利润与营业收入之比为9.33%。其中三季度公司实现归母净利润0.40亿元，同比下降17.17%，环比下降10.09%，可见公司业绩同比下滑明显。
   报告期内，瑞联新材的净资产增长率为-0.63%，营业收入增长率为-21.61%，总资产增长率为-1.33%，净利润增长率为-53.12%，代表公司成长能力的指标都为负，说明公司的成长能力较弱，潜力不高。并且公司的总资产周转率仅为0.28，超过1285天才能周转一次。
   三季度瑞联新材的液晶板块有所回升，但OLED板块及医药板块的主力产品的销售不及预期。根据公司发布的投资者关系活动记录表，公司电子材料中的半导体光刻胶单体，大多属于技术合作、联合研发阶段，还在验证和指标提升阶段；面板用光刻胶属于危险化学品，需取得危险化学品生产许可后，才可大批量供应。瑞联新材想要实现高成长还具有相当的不确定性。 （本栏目稿件作者吴晨）