今年7月，全球最大制药企业辉瑞公司宣称，将剥离包括惠氏婴幼儿奶粉在内的营养品业务和动物保健业，售价高达100亿美元。
   此消息震动全球制药界和乳品业。接盘风声此起彼伏，世界各大乳业公司竞相参与收购。
   更为戏剧性的是，10月24日，英国 《金融时报》报道称，由中粮控股的中国最大乳业公司蒙牛乳业 （集团）股份有限公司正为此和中介瑞银接洽，考虑参与竞购。
辉瑞 “始乱终弃”惠氏再遭转卖
   今年7月，以制售 “伟哥”著称全球的美国制药企业辉瑞公司表示，为了给股东创造更高价值，将剥离包括惠氏婴幼儿奶粉在内的营养品业务和动物保健业务。
   2009年，辉瑞制药以680亿美元的天价并购了自己最强劲的竞争对手惠氏，惠氏当时也是全球著名的制药和保健品公司之一， “惠氏”为全球婴幼儿奶粉第五大品牌。但3年不到的时间，辉瑞却选择将惠氏的部分业务予以出售，令人倍感突然。
   对此，辉瑞中国区公关总监席庆的解释是，公司在经过评估后，认为动物保健与营养品业务与其主营业务差距明显所致。这两项业务2010年分别为辉瑞贡献了19亿美元和36亿美元的营业额，相比辉瑞近千亿美元营收，规模并不足道。而辉瑞营养品 （主要是婴儿奶粉）今年一季度收入仅4.7亿美元，同比只增长4%。
   而当惠氏被辉瑞收购时，各大制药公司却正面临着专利到期的困境。到2012年，国际医药市场15只最畅销药物中，有9只产品失去专利保护，大概将会有1390亿美元的药品失去专利期保护，辉瑞公司受到的影响最大。其中辉瑞年销售额120亿美元的降胆固醇药物立普妥就将在2011年底失去专利收入，它占了辉瑞约25%的销售收入。据悉，立普妥去年已在西班牙和加拿大失去独家销售权，今年11月在美国市场将面临仿制药竞争。明年仿制药上市后，立普妥的销售额将下降一半。开源没有了，就只有节流。在专利大批到期时，辉瑞公司就无法利用丰厚收入中的20%进行研发、推广，维持领先地位，因此分拆售让成为一种可能。
   辉瑞一位高管称， “辉瑞一直都想把自己的力量集中在生物制药方向，以集中在赢利水平更高的业务上，并开发新药。”而早在2006年辉瑞就把旗下的李施德林嗽口水及奔肌止痛药膏等品牌转售给强生，获得160亿美元的收入；两个月之后，辉瑞又将Capsugel胶囊生产部剥离。
   惠氏动物保健与营养品业务 （主要指奶粉）被辉瑞收购才两年多，在东家榻头还没坐热，又遭受 “插标”转售，一定程度上显示当时辉瑞收购政策有点慌乱，可以说是 “始乱终弃”。
   “蛇吞象”蒙牛能否上演
   业界和媒体何以热衷于报道蒙牛想收购惠氏？惠氏对于蒙牛到底又有多大的吸引力？
   据中投顾问提供的数据，在全球婴儿配方奶粉市场上，雀巢占有率为19.3%，美赞臣占有率为16.4%，达能、雅培和惠氏分别为13.5%、12.1%和5.6%，而惠氏在世界和中国市场占比均列前五，有较好的婴幼儿配方奶粉市场的成长空间及在中国奶粉行业中的影响力和号召力。
   而奶粉却是蒙牛十足的短板。数据显示，2010年蒙牛产品占比中，液态奶和冰淇淋分别为88.8%和10.3%，而包括奶粉在内的其他乳制品的比例仅为0.9%，奶粉业务比较落后。因此收购惠氏是急于进军婴儿乳品市场的蒙牛的最好跳板，借助惠氏进一步丰富企业的产品线，实现产品结构的优化，在婴幼儿配方奶粉市场上抢得一大杯羹。若蒙牛最终收购惠氏成功，蒙牛将轻松解决奶粉业务的短板，提高市场竞争力，一跃成为婴儿配方奶粉市场里的 “中国第一”、“全球第五”。
   蒙牛乳业目前是中国最赚钱的乳品企业，公司2010年年报显示，全年实现主营收入302.65亿元，同比增长17.7%，实现净利润为12.37亿元，同比增长10.9%，但100亿美元的售价，相当于蒙牛两年的总收入，80年的净利润。因此在外界看来，蒙牛收购惠氏，无异于蚍蜉撼大树，且面临达能、雀巢、美赞臣、雅培等跨国巨头的竞争，成功收购的可能性较小。
   还有，蒙牛缺乏全球运营管理的经验，国际化管理能力备受挑战。另外，惠氏还有保健品、医疗设施等业务，在品牌影响力上更胜蒙牛一筹，一旦竞购成功，如何让 “蒙惠”概念深入消费者内心，也是难题。
   但也有业内人士指出，蒙牛背后的中粮集团或许会成为此次收购的最大转机。如今蒙牛资金充裕，再加背靠实力不亚于辉瑞公司的中粮集团，支付能力应没多大问题。广州市奶业协会理事长王丁棉认为，之前外界质疑的蒙牛收购资金倒不是主要问题，目前中粮是蒙牛的最大股东，会在收购上给予有力支持。关键是中粮要不要支持，支持力度多大，以何种方式巧妙介入。据悉，蒙牛目前资产负债率不足40%，资产负债率偏低，公司的财务成本也低，风险较小，偿债能力强，经营较为稳健。
   目前辉瑞中国公共关系总监席庆对外表示： “没有听说蒙牛收购惠氏的消息。目前只是宣布剥离，具体是通过出售还是单独上市，集团都没有最终决定。”而蒙牛也就此作出澄清： “并未与辉瑞公司人士直接洽商该项收购事宜，现时对于该项收购亦未有任何实际安排或计划。”
   但是蒙牛一面否认洽购惠氏，同时也留下 “伏笔”，公告称， “董事会认为倘若辉瑞公司最终决定出售其婴儿食品业务，这将会是奶品行业的一件备受瞩目事情，而本集团也会与其他乳制品公司一样，密切留意事情的发展。”这番表态被业内普遍解读为，蒙牛有意加入竞购惠氏的行列， “蛇吞象”不是完全不可能。
   奶粉市场重新洗牌群雄竞争加大
   2008年三聚氰胺等奶粉安全事故影响，近两三年来外资品牌发展迅速，已经占据了我国婴幼儿奶粉市场的半壁以上江山，全国一二线共126个城市中，洋奶粉品牌垄断着85%以上的中高端市场份额，而国产奶粉则退守三四线城市和乡村市场，表现较为低迷。
   根据IDC机构显示，截至今年上半年，我国奶粉市场上多美滋、美赞臣、雀巢、雅培、惠氏的占比分别为16.76%、12.06%、10.58%、7.29%和4.72%，主要占据了大中城市场；而国产品牌伊利、贝因美、飞鹤、圣元、完达山、雅士利等品牌分别占据10.97%、7.13%、4.72%、3.27%、3.88%及2.69%的份额，主要盘踞三四线市场，蒙牛奶粉市场份额更小，与三线地方品牌差不多，排名靠后。不管谁拿下惠氏奶粉，其最终归属将影响全球奶粉市场格局和中国奶粉市场格局，带来座次的重排。一旦惠氏奶粉被洋品牌接手后，市场外资品牌集中度会进一步提高；如果中国企业最终收购了惠氏，内资奶粉的份额必将增长几个点。
   目前雀巢、达能、雅培、多美滋、美赞臣和亨氏都是惠氏潜在的有力竞购者，前三位是最热门的 “接盘手”。其中雀巢接盘的可能性最大。外媒报道，雀巢公司过去14个月共斥资114亿美元进行收购，是一个十足的 “并购狂”。虽然今年的净利预计会下降，但瑞士法郎的升值正使得雀巢的收购成本变得更为低廉。如果雀巢最终控股惠氏奶粉，雀巢和多美滋将逐步垄断中国奶粉市场。
   多美滋、雅培、美赞臣等品牌也均具备雄厚的资金实力及较高的综合竞争力，对他们而言，吸引力最大的无疑是惠氏在新兴市场的高成长性，可推动未来业绩的增长。但是这三家目前均未表达欲购并，不过达能控股的多美滋可能是一只大 “黑马”。近10年达能在世界各地收购许多家食品企业，财大气粗。如果惠氏由多美滋接手，其市场份额可能会达到22%左右，大大超过国内市场占有率排名第二的美赞臣。
   但是中商流通生产力促进中心分析师宋亮分析，即使实现收购，蒙牛在国内婴儿配方奶粉市场上的影响力也难及美赞臣及多美滋等国外品牌。
   有专家建议，国内乳业应吸取 “走出去”的中国企业的成功经验和失败教训，不要急冲冲、不自量力 “出海”，应走“先奶源、后市场”的道路，在奶源不足的情况下，可以尝试国外奶源配合国内市场的模式，多收购一些有资源优势的企业，以原料为起点，只有在做强自身的基础上才能向国际市场实现扩张，否则最终可能 “落海呛水”，命运难料。(吴勇毅)